- سرمایهگذاران IBIT، صندوقهای پوشش ریسکی هستند که در زمینهٔ کمخطر به دستاوردهای بالاتری نسبت به بازدهی کوتاهمدت خزانهداری آمریکا رسیدهاند.
- بخش بزرگی از تقاضا برای ETFهای بیتکوین از صندوقهای پوشش ریسکی ناشی میشود که در این بازی آربیتراژ دخالت دارند و نه سرمایهگذاران بلندمدت.
اگر صندوقهای پوشش ریسک بزرگ از ETFهای بیتکوین آمریکا خارج شوند، آرتور هیز، یکی از بنیانگذاران BitMEX پیشبینی میکند که قیمت بیتکوین ممکن است به زیر 70,000 دلار کاهش یابد. بنا به گفته هیز در X در تاریخ 24 فوریه، ممکن است برداشتهای قابل توجهی از ETFهای بیتکوین نقدی مانند Trust بیتکوین BlackRock (IBIT) به دلیل ورود به یک “شهر گابلینی” صورت گیرد.
او توضیح داد که بسیاری از سرمایهگذاران IBIT صندوقهای پوشش ریسک هستند که از طریق سرمایهگذاری در ETFها و فروش آیندههای CME در زمینهٔ کمخطر به دستاوردی بالاتر از بازدهی کوتاهمدت خزانهداری آمریکا رسیدهاند. همچنین او بیان کرد که این صندوقها در صورتی که بازدهی به نام “اختلاف پایه” همراه با قیمت بیتکوین کاهش یابد، IBIT را میفروشند و آیندههای CME را دوباره خریداری خواهند کرد.
احتمال کاهش بیشتر بیتکوین
هیز پیشبینی کرد که قیمت بیتکوین دوباره به 70,000 دلار بازخواهد گشت زیرا این صندوقها “در ساعات آمریکا برای تحصیل سود خود اقدام به برداشت میکنند” چرا که اختلاف پایه نزدیک به بازدهی خزانهداری است. بر اساس گزارشی که در تاریخ 23 فوریه توسط مارکوس تیلن، رئیس 10x Research منتشر شده، بخش زیادی از تقاضا برای ETFهای بیتکوین از جانب صندوقهای پوشش ریسک به دلیل مشارکت در این بازی آربیتراژ است.
با مقایسهٔ قیمت کنونی بیتکوین که توسط ETFهای مانند IBIT رصد میشود با قیمت آیندههای بیتکوین در CME، این “معاملهٔ پایه” هدف دارد تا از تفاوت درآمد کسب کند. حقهٔ آتیها به محض کاهش قیمت بیتکوین، کوچکتر میشود که باعث میشود صندوقهای پوشش ریسک استراتژیهای خود را با فروش سهام ETF بیتکوین و خرید دوباره آیندههای CME کوتاه کنند.
فروشی گسترده از ETFهای نقدی و فشار رو به افزایش بر آیندهها، نتیجهٔ یک برداشت هماهنگ در مقیاس بزرگ است. هرچه صندوقها زودتر در فروش داراییهای بیتکوین خود عجله کنند، قیمت بیشتر کاهش مییابد و این ممکن است منجر به یک چرخه بازخوردی شود.
در عین حال، جابجاییهای ETF نقدی آمریکا شروع به شتاب گرفتهاند. پس از یک روند کاهشی پنجروزه، یازده ETF نقدی بیتکوین در تاریخ 24 فوریه بدترین جابجایی را در هفت هفته گذشته تجربه کردند که مجموعاً 517 میلیون دلار از بازار خارج شد.
متاپلنت و السالوادور در میان سقوط بازار، بیتکوین بیشتری خریداری کردند.