در سال 2024، استیکینگ مایع به بخش برجسته‌ای در دنیای دیفای (DeFi) تبدیل شد. این فناوری فرصتی برای ورود نقدینگی بیشتر به دنیای کریپتو ایجاد کرد بدون اینکه نیاز به تولید زیاد اتریوم (ETH) باشد. استیکینگ مایع توانست به بالاترین دستاورد دیفای برسد و آستانه $60 میلیارد در ارزش کل قفل‌شده (TVL) را پشت سر بگذارد.
همانطور که انتظار می‌رفت، دارایی‌های درآمدزایی نظیر پاداش‌های بلاک از مؤثرترین دارایی‌ها در دیفای هستند و باید به عنوان دارایی‌های با کیفیت بالا در این فضا به کار گرفته شوند. با این حال، با وجود استقبال گسترده از استیکینگ مایع، هنوز چالش‌های اساسی آن به طور کامل برطرف نشده‌اند. بدون شناسایی این نقاط ضعف و تلاش برای رفع آنها، دستیابی به پتانسیل‌های بلندمدت این فناوری ناممکن خواهد بود.
ریسک‌های توکن‌های مشتق شده
چرا استیکینگ مایع به این سرعت و در حد وسیعی پذیرش شد؟ دارایی‌های قفل‌شده صرفاً سود استیکینگ برای تأیید بلاک را ایجاد می‌کنند که برای امنیت اکوسیستم ضروری است! ولی برای سرمایه‌گذارانی که نقدینگی خود را در معرض مخاطره قرار می‌دهند، هزینه‌ای اضافه به همراه فرصت‌های از دست‌رفته دارد. در دنیای مالی سنتی، این مسئله با استفاده از توافق‌نامه‌های بازخرید یا “ریپو” حل شد. ریپو بازنماینده ادعای قابل مبادله‌ای نسبت به دارایی‌های سپرده شده است که مشابه عملکرد توکن‌های LST و LRT است.
اما توکن‌های LST و LRT مثل همتایان خود در مالی سنتی، در معرض آسیب‌پذیری مشابهی هستند. ارزش یک توکن مایع استیک‌شده توسط وثیقه آن که همان ETH موجود در استخر تأمین‌کننده گره است، پشتیبانی می‌شود. Ideally، یک تعادل یک به یک بین ارزش اصلی و قیمت بازار توکن مایع استیک‌شده باید وجود داشته باشد. این بدان معناست که خریداران نباید تردیدی داشته باشند که آیا ETH نمایش داده شده سرانجام پرداخت خواهد شد یا نه.
اما اگر اینطور نشود؟ اگر گره تأییدکننده رفتاری نادرست از خود نشان دهد و مورد مجازات قرار گیرد؟ اگر استخر نقدینگی برای یک جفت‌ترید خاص LST به حدی کاهش یابد که دیگرگران تمایلی به نگه‌داشتن موقعیت‌های خود نداشته باشند؟ یا اگر یک حمله به پروتکل رخ دهد، همانطور که در دیفای اغلب رخ می‌دهد چه؟
افت اعتماد، اقدام بانک‌زدایی و کاهش وثیقه رویدادی است که باعث سقوط پروتکل معروف Anchor در اکوسیستم ترا-لونا شد و تأثیرات منفی آن در تمام این صنعت احساس شد. تازه در آغاز خطرات سیستماتیک هستیم. به عنوان مثال، توکن‌های مایع بازاستیک‌شده نمایندگی ادعای یک دارایی استیک‌شده هستند و می‌توانند لایه امنیتی چندین پروتکل را همزمان حمایت کنند. وقتی “اسلشینگ مرتبط” که در حال حاضر فقط یک احتمال نظری است به واقعیت تبدیل شود، کل صنعت دیفای ممکن است در آتش نابود شود.
ما به استراتژی‌های کاهش ریسک متنوع، بازبینی‌های مستمر کدها، و اتکا به توکن‌ها و پلتفرم‌های متعدد نیاز داریم. در غیر این صورت، ستون فقرات در حال رشد اقتصاد دیفای برای همیشه شکننده باقی خواهد ماند.
چالش‌های دسترسی‌پذیری
درحالی‌که خطرات سیستماتیک ذاتی در واقع مانعی برای پتانسیل بلندمدت استیکینگ مایع محسوب می‌شوند، موانع نزدیک‌تر دیگری نیز وجود دارند که از پذیرش گسترده‌تر این فناوری جلوگیری می‌کنند. استیکینگ مایع به عنوان یک فناوری در حال حاضر فقط محدود به کاربران باتجربه در دنیای دیفای است و تازه‌واردان و علاقه‌مندان عمومی به دنیای ارزهای دیجیتال را کنار می‌گذارد. رابط‌های پیچیده، هزینه بالای گس، عدم راه‌اندازی آسان، جزئیات فنی، و بدبینی عمومی نسبت به یک فناوری پیچیده، تنها بخشی از این موارد هستند. حتی تعداد زیاد توکن‌های استیکینگ مایع و بازاستیکینگ باعث سردرگمی‌ها شده‌اند، به خصوص وقتی کاربر ABCETH و XYZETH را مبادله می‌کند و ناامید می‌شود.
برای اینکه استیکینگ مایع به فناوری قابل دسترس و همگانی تبدیل شود،…
برای ایجاد پلتفرمی که استفاده راحت و کاربرپسند داشته باشد، نیاز است بر طراحی ساده و قابل فهم، فرآیندهای ورودی ساده و آموزشی تمرکز شود. رابط کاربری (UI) باید مداوم، آشنا و شفاف باشد و به کاربران تصویری کامل از ریسک‌ها و مقایسه سودها ارائه دهد. کاهش آستانه ورود مالی از طریق پروتکل‌های لایه-2 نیز می‌تواند دسترسی سرمایه‌گذاران خرد را افزایش دهد.
هرچند UX و UI تبدیل به کلیشه‌ای در این صنعت شده‌اند، اما نباید فراموش کنیم که مسئله اصلی هنوز حل نشده است. راهکاری مانند استیکینگ منعطف می‌تواند از ابزاری محدود به یک راه‌حل مالی عمومی تبدیل شود؛ البته تنها زمانی که رضایت کاربران را جلب کند.
گسترش کاربرد و استانداردسازی
یکی از ویژگی‌های مهم توکن‌های استیکینگ منعطف، پاداش‌های پیوسته‌ای است که از بلاک‌ها دریافت می‌کنند. استیکینگ اتریوم (ETH) عملکرد اقتصادی اتریوم را با نودهای اعتبارسنجی ایمن می‌کند. تا زمانی که فعالیت تراکنشی در شبکه اتریوم وجود داشته باشد، پاداش‌های استیکینگ نیز خواهند بود.
با این حال، استیکینگ نباید به تنها راه‌حل استفاده از توکن‌های استیکینگ منعطف محدود شود. هزاران کاربر فعال ماهانه با میلیاردها دلار دارایی به دنبال کاربردهای متنوع هستند و باید نیازهای آنها مهیا گردد. مجموع ارزش قفل شده (TVL) در توکن‌های استیکینگ منعطف و ابزارهای مرتبط سریع‌تر از فرصت استفاده از این دارایی‌ها در بازارهای دیفای رشد می‌کند. یکپارچه‌سازی این توکن‌ها در پروتکل‌های وام‌دهی، معاملات دائمی و… به زمان نیاز دارد زیرا نیازمند همکاری بین پروتکل‌ها در سطح کسب‌وکار به کسب‌وکار است.
تصور کنید می‌خواهید پنج نوع مختلف توکن استیکینگ منعطف را با یک پلتفرم مثل آوه (AAVE) یکپارچه‌سازی کنید. این فرآیند به یک گره کور تبدیل می‌شود! به زودی، اگر نه همین الان، استیکینگ به وام‌دهی سفته‌ای تبدیل خواهد شد.
این مسئله به خودی خود مشکلی ندارد، اما مشکل اصلی این است که کاربران، که طرفین ریسک هستند و نقدینگی ارائه می‌دهند، از این موضوع آگاه نیستند. صنعت به پلتفرم‌های متنوع‌تری نیاز دارد که توکن‌های استیکینگ منعطف را قبول کرده و دسترسی کاربران به سود واقعی را ممکن کنند و این کار باید با امنیت و شفافیت انجام شود. پلتفرم‌های متمرکز بر توکن‌های استیکینگ منعطف و ابزارهای مرتبط می‌توانند اقتصاد دیفای را احیا کنند. در نقش وثیقه‌ای با سود، این توکن‌ها فرصت‌های بسیاری برای تطبیق مفاهیم سنتی مالی (TradFi) با امور مالی غیرمتمرکز فراهم خواهند کرد.
در نهایت، استانداردسازی برای خود توکن‌ها امری کلیدی است. علاوه بر سردرگمی‌هایی که ایجاد می‌کنند، یک دلیل مهم دیگر برای تعویض‌پذیری توکن‌ها وجود دارد. اولاً، هر پلتفرم نیاز به نگهداری استخرهای نقدینگی جداگانه برای هر جفت ارز دارد. دوماً، با در نظر گرفتن عوامل ریسک ذاتی برای یک توکن استیکینگ منعطف خاص و تأثیرات زنجیره‌ای در بازار، در صورت شکست یک توکن، لزوم داشتن یک دارایی متنوع ناشی از توکن‌های استیکینگ منعطف برای همه آشکار می‌شود.
آینده اکنون آغاز شده است
در روزهای ابتدایی استیکینگ منعطف، کمتر کسی فکر می‌کرد که بتوان به سطوح فعلی ارزش قفل‌شده برسیم. و این تنها آغاز راه است: استیکینگ منعطف می‌تواند فاصله بین یک نوآوری قدرتمند و کاربرد روزمره را پر کند. اما برای وقوع این اتفاق، جامعه دیفای باید برای رفع نقص‌های کنونی فناوری تلاش کند؛ از جمله ریسک‌های سیستماتیک، تجربه کاربری ضعیف و کمبود استانداردسازی و کاربرد.
آینده همین حالا شروع شده است؛ اما این به ما بستگی دارد که آن را به واقعیت تبدیل کنیم.
